企業(yè)境外投資研究之一：

全球與我國(guó)境外投資現(xiàn)狀

楊凱越

編者按：根據(jù)商務(wù)部2023年10月發(fā)布的我國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2022年，我國(guó)對(duì)外直接投資存量達(dá)27548.1億美元，當(dāng)年對(duì)外直接投資規(guī)模達(dá)1631.2億美元，居世界第二位。截至2022年底，中國(guó)2.9萬(wàn)家境內(nèi)投資者共設(shè)立境外企業(yè)4.66萬(wàn)家，分布在全球190個(gè)國(guó)家（地區(qū)），年末境外企業(yè)資產(chǎn)總額8.4萬(wàn)億美元。隨著“雙循環(huán)”戰(zhàn)略、“走出去”戰(zhàn)略和“一帶一路”倡議的深入推進(jìn)實(shí)施，對(duì)企業(yè)境外投資開(kāi)展系統(tǒng)研究，探索如何更高質(zhì)量地開(kāi)展境外投資，成為當(dāng)前一項(xiàng)重要和緊迫的任務(wù)。本公眾號(hào)將企業(yè)境外投資研究成果以系列文章的形式陸續(xù)刊發(fā)，本文是研究報(bào)告的第一部分，供業(yè)界同仁參考。

一、全球境外投資情況

（一）全球境外投資規(guī)模情況

全球增長(zhǎng)的近四分之三得益于發(fā)達(dá)國(guó)家的增長(zhǎng)，2021年，發(fā)達(dá)國(guó)家的外資流入量達(dá)到7460億美元，是2020年的兩倍多；發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)展境外投資的規(guī)模則達(dá)到1.3萬(wàn)億美元，這一增長(zhǎng)主要得益于高水平并購(gòu)交易和再投資收益。2021年留存收益高是跨國(guó)企業(yè)利潤(rùn)創(chuàng)紀(jì)錄的結(jié)果。最大的5000家跨國(guó)企業(yè)的盈利能力翻了一番，占到銷售額的8%以上。盡管利潤(rùn)很高，但跨國(guó)企業(yè)對(duì)海外新生產(chǎn)性資產(chǎn)的投資意愿依然不強(qiáng)。雖然2021年以基礎(chǔ)設(shè)施為導(dǎo)向的國(guó)際項(xiàng)目融資增長(zhǎng)了68%，跨境并購(gòu)增長(zhǎng)了43%，但綠地投資數(shù)量?jī)H增長(zhǎng)11%，仍比疫情前水平低五分之一。宣布的綠地投資總價(jià)值上升了15%，達(dá)到6590億美元，但在發(fā)展中國(guó)家保持不變，仍為2590億美元，停滯在有記錄以來(lái)的最低水平。這一問(wèn)題令人關(guān)切，因?yàn)楣I(yè)新投資對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展前景至關(guān)重要。

（二）全球境外投資環(huán)境情況

全球境外投資環(huán)境在2022年發(fā)生巨大變化。除了疫情揮之不去的影響，烏克蘭危機(jī)正導(dǎo)致世界上許多國(guó)家面臨糧食、燃料和金融三重危機(jī)。由此造成的投資者不確定性可能會(huì)給全球境外投資帶來(lái)巨大的下行壓力。

1.世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)長(zhǎng)周期低迷，單邊主義和貿(mào)易投資保護(hù)主義持續(xù)蔓延

當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，仍處在國(guó)際金融危機(jī)后的深度調(diào)整期，在2019年底全球新冠疫情暴發(fā)后，全球原有運(yùn)行秩序和競(jìng)合邏輯醞釀巨變，世界大變局加速演變的特征更趨明顯，全球動(dòng)蕩源和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)顯著增多。據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2001年-2008年世界經(jīng)濟(jì)年均增速為3.38%，2009年-2019年世界經(jīng)濟(jì)年均增速為2.75%，2020年世界經(jīng)濟(jì)增速為-3.1%，2021年世界經(jīng)濟(jì)增速為6%[1]，2022年世界經(jīng)濟(jì)增速為3.1%。根據(jù)聯(lián)合國(guó)發(fā)布的《2023年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告，由于2022年烏克蘭危機(jī)及相關(guān)制裁措施所引發(fā)的糧食和能源危機(jī)、國(guó)際貿(mào)易和金融市場(chǎng)負(fù)面沖擊等，導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)；《2024年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告中則預(yù)測(cè)，中東沖突的進(jìn)一步升級(jí)可能會(huì)擾亂能源市場(chǎng)，并在全世界范圍內(nèi)重新產(chǎn)生通貨膨脹壓力。主要發(fā)達(dá)國(guó)家的中央銀行可能在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持較高的利率，借貸成本上升和信貸條件收緊的前景將長(zhǎng)期存在。金融條件緊縮，加上地緣政治分裂的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，給全球貿(mào)易和工業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)了越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性揮之不去的背景下，全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將從2023年的2.7%放緩至2024年的2.4%。預(yù)計(jì)2025年增長(zhǎng)率將溫和改善至2.7%，但仍將低于疫情前3.0%的趨勢(shì)增長(zhǎng)率。根據(jù)世行2024年《全球經(jīng)濟(jì)展望》[2]報(bào)告，2023年世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為2.6%，2024年為2.4%，2025年為2.7%，和前述聯(lián)合國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)展望的預(yù)測(cè)基本一致。整體而言，全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)的恢復(fù)之路道阻且長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)，帶來(lái)的直接影響是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”出現(xiàn)疲軟的狀況：投資減少、消費(fèi)緊縮、出口減弱。

數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)[3]

圖1 世界銀行關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)增速數(shù)據(jù)

在貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、發(fā)達(dá)國(guó)家投資審查趨嚴(yán)的背景下，全球境外投資活動(dòng)也趨于減少。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議發(fā)布的2019年-2023年《世界投資報(bào)告》，2018年-2021年全球外國(guó)直接投資總額分別為1.3、1.5、1、1.58萬(wàn)億美元，2022年全球外國(guó)直接投資流量下降12%，為1.3萬(wàn)億美元。盡管2021年全球外國(guó)直接投資規(guī)模有所回升，但由于烏克蘭危機(jī)等負(fù)面沖擊，2022年-2023年在世界經(jīng)濟(jì)增速減緩的前提下，亦難以持續(xù)維持復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，仍在較低水平上徘徊。而全球產(chǎn)業(yè)鏈則進(jìn)入自我強(qiáng)化的過(guò)程，即產(chǎn)業(yè)鏈本身在向頭部和區(qū)域集中，資金向部分區(qū)域集中，制造業(yè)回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體等，對(duì)全球化經(jīng)濟(jì)發(fā)展和投資環(huán)境產(chǎn)生很大影響。

2.發(fā)達(dá)國(guó)家相繼出臺(tái)保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)的政策

全球貿(mào)易、投資、競(jìng)爭(zhēng)、創(chuàng)新已經(jīng)和全球治理規(guī)則形成強(qiáng)烈的互動(dòng)關(guān)系，國(guó)際貿(mào)易和投資規(guī)則正在隨之轉(zhuǎn)變，部分發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)始嘗試從“競(jìng)爭(zhēng)與合作”轉(zhuǎn)向“下好競(jìng)爭(zhēng)先手棋，并對(duì)他國(guó)實(shí)施封鎖”的新模式，這促使各國(guó)政策制定者進(jìn)一步重視產(chǎn)業(yè)投資政策的作用，作為平衡其自身在全球治理規(guī)則中所處地位的重要手段?！八槠薄叭ト蚧薄叭蚧瘻p緩”“回流”“近岸外包”“友岸外包”“去風(fēng)險(xiǎn)”“脫鉤”“開(kāi)放戰(zhàn)略自主權(quán)”和“新產(chǎn)業(yè)政策”等各種新術(shù)語(yǔ)充斥當(dāng)前圍繞國(guó)際貿(mào)易和投資政策的討論，充分反映了這種變化。

(1)第一階段（2020年-2021年）

2020年疫情發(fā)生后，一些地區(qū)和國(guó)家相繼頒布了保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)的政策，收緊對(duì)外資安全的審查，在不同程度上限制外國(guó)企業(yè)投資和本國(guó)對(duì)外投資，旨在推動(dòng)制造業(yè)和供應(yīng)鏈回流。

歐盟2020年3月緊急發(fā)布了《關(guān)于外商直接投資和資本自由流動(dòng)、保護(hù)歐盟戰(zhàn)略性資產(chǎn)收購(gòu)指南》（簡(jiǎn)稱《指南》），針對(duì)在疫情影響下，可能出現(xiàn)的他國(guó)企業(yè)對(duì)歐盟戰(zhàn)略性資產(chǎn)的收購(gòu)加以限制。之后，對(duì)所有成員國(guó)具有直接效力的《歐盟外資審查條例》于2020年10月11日正式實(shí)施?！吨改稀芬髿W盟及成員國(guó)加強(qiáng)關(guān)于醫(yī)療衛(wèi)生、生物技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵技術(shù)等領(lǐng)域的外資安全審查措施。

西班牙于2020年3月18日發(fā)布第8/2020號(hào)皇家法令，中止第19/2003號(hào)法令規(guī)定的外商投資自由化制度，規(guī)定所有來(lái)自歐盟以外的外國(guó)投資者收購(gòu)“影響公共秩序、公共安全和公共衛(wèi)生”的西班牙公司10%及以上的股份或者取得有效控制權(quán)，都需要獲得西班牙政府的事先審批。

意大利于2020年4月6日批準(zhǔn)在戰(zhàn)略領(lǐng)域擴(kuò)大特別權(quán)力的計(jì)劃，要求在戰(zhàn)略領(lǐng)域的外國(guó)投資必須獲得事前批準(zhǔn)。該計(jì)劃適用于收購(gòu)股份超過(guò)10%、且收購(gòu)金額超過(guò)100萬(wàn)歐元的外商直接投資；其他歐盟成員國(guó)的實(shí)體如收購(gòu)意大利企業(yè)也需要接受審查。

法國(guó)于2020年4月29日發(fā)布應(yīng)對(duì)COVID-19的外國(guó)投資審查制度修正案，擴(kuò)展外資安全審查機(jī)制，將生物技術(shù)長(zhǎng)期列入受審查的關(guān)鍵領(lǐng)域，將外資收購(gòu)的審查門檻由上市公司控制權(quán)比例25%臨時(shí)降為10%。新政策適用于來(lái)自非歐盟或非歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)的投資者。

德國(guó)于2020年5月20日發(fā)布《對(duì)外貿(mào)易條例》修正案，規(guī)定在開(kāi)發(fā)、制造或生產(chǎn)用于治療高度傳染性疾病的疫苗、藥品、醫(yī)療防護(hù)設(shè)備和其他醫(yī)療用品的領(lǐng)域，外國(guó)投資者收購(gòu)德國(guó)公司10%及以上的股份，需要得到政府事先批準(zhǔn)。

除歐盟外，美國(guó)于2020年4月4日發(fā)布總統(tǒng)行政命令宣布成立通信服務(wù)業(yè)外國(guó)參與審查委員會(huì)，加強(qiáng)電信行業(yè)的外國(guó)投資審查，嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入，該委員會(huì)有權(quán)評(píng)估電信行業(yè)現(xiàn)有和新申請(qǐng)的許可證，向主管機(jī)構(gòu)提出評(píng)估意見(jiàn)。美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)負(fù)責(zé)所有外國(guó)投資的安全審查。

澳大利亞于2020年3月25日發(fā)布外國(guó)投資審查框架的臨時(shí)變更政策，要求對(duì)《1975年外國(guó)收購(gòu)與接管法》項(xiàng)下的所有外國(guó)直接投資進(jìn)行審批，對(duì)所有外國(guó)公司收購(gòu)金額的審查門檻從12億澳元降至為零，以使任何外國(guó)收購(gòu)交易都要經(jīng)過(guò)審批，且審查期限從30天延長(zhǎng)至60天。

印度于2020年4月17日宣布對(duì)所有來(lái)自接壤國(guó)家的外國(guó)投資均須經(jīng)過(guò)事先批準(zhǔn)，目的是為了防止新冠疫情背景下對(duì)印度公司的趁機(jī)收購(gòu)。加拿大于2020年4月18日發(fā)布關(guān)于外資審查和COVID-19的政策聲明，強(qiáng)化外國(guó)直接投資審查，防止機(jī)會(huì)主義投資行為，在公共衛(wèi)生和關(guān)鍵產(chǎn)品或服務(wù)供應(yīng)領(lǐng)域，無(wú)論外國(guó)投資的價(jià)值多少、是否為控制性投資，都必須接受嚴(yán)格審查。這項(xiàng)新政策將一直實(shí)施到經(jīng)濟(jì)從疫情影響中恢復(fù)。

日本于2020年5月7日開(kāi)始實(shí)施《外匯和對(duì)外貿(mào)易法》修正案，要求外國(guó)投資者在獲得從事武器、核能、半導(dǎo)體、鐵路和其他領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)的日本上市公司1%或以上的股權(quán)之前，必須事先得到政府批準(zhǔn)，而之前的審查門檻是10%。

(2)第二階段（2022年-至今）

烏克蘭危機(jī)以來(lái)，隨著俄羅斯削減對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)以及能源價(jià)格的飛漲，部分國(guó)家開(kāi)始擔(dān)憂過(guò)于依賴單一國(guó)家進(jìn)口關(guān)鍵原料、關(guān)鍵能源的模式，并自俄羅斯聯(lián)想至中國(guó)，“如果它們不得不在一夜之間與中國(guó)脫鉤，會(huì)發(fā)生什么”。部分國(guó)家的政策制定者認(rèn)為，為防止這種風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，最好盡快根據(jù)自己的條件實(shí)施脫鉤[4]。部分國(guó)家則進(jìn)一步謀求重構(gòu)“去中國(guó)化”的國(guó)際貿(mào)易格局。

以美國(guó)為例，其正是基于此邏輯進(jìn)一步出臺(tái)了一系列針對(duì)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)保護(hù)政策：

2022年8月9日，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署《芯片和科學(xué)法案》，使其正式成為生效法律。該法案旨在為美國(guó)半導(dǎo)體的研究和生產(chǎn)提供約520億美元的政府補(bǔ)貼。該法案中有明確的“中國(guó)護(hù)欄”條款，要求對(duì)獲得資金支持的公司投資流向和合作伙伴進(jìn)行限制，不允許投資“受關(guān)注國(guó)家”（中國(guó)、俄羅斯等）的半導(dǎo)體制造業(yè)，不能與“受關(guān)注國(guó)家”進(jìn)行聯(lián)合研究或?qū)ζ浼夹g(shù)許可。

2022年8月16日，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署總價(jià)值7400億美元的《2022年通脹削減法案》（Inflation Reduction Act，也稱H.R.5376法案）。該法案向新能源及新能源汽車企業(yè)提供100億美元的稅收減免，用于支持電動(dòng)汽車和太陽(yáng)能電池板制造。同時(shí)，該法案規(guī)定使用“外國(guó)敏感實(shí)體”（包括中國(guó)、俄羅斯、朝鮮、伊朗）電池的新能源汽車將無(wú)法獲得補(bǔ)貼，要求享受優(yōu)惠政策的新能源制造企業(yè)40%的原料和組裝環(huán)節(jié)僅限于來(lái)自美國(guó)及與其簽署自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)家[5]。

2024年3月30日，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）發(fā)布“實(shí)施額外出口管制”的新規(guī)措施，修訂了BIS于2022年、2023年制定的兩次出口限制新規(guī)，全面限制英偉達(dá)、AMD以及更多更先進(jìn)AI芯片和半導(dǎo)體設(shè)備向中國(guó)銷售。

2024年4月11日，BIS則再次發(fā)布“實(shí)體清單”，截至2024年4月，BIS涉華“實(shí)體清單”共發(fā)布37次，其中2018年2次、2019年5次、2020年7次、2021年6次、2022年2次、2023年12次、2024年3次?！皩?shí)體清單”共涉及中國(guó)科研機(jī)構(gòu)（研究/院/中心）117家、人員16名、高校9所、國(guó)家機(jī)關(guān)19個(gè)，相關(guān)企業(yè)617家。領(lǐng)域涵蓋新一代信息技術(shù)、高檔數(shù)控機(jī)床和機(jī)器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、先進(jìn)軌道交通裝備、節(jié)能與新能源汽車、電力裝備、新材料、生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械、農(nóng)業(yè)機(jī)械裝備等。

3.發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)和利用國(guó)有資金的企業(yè)進(jìn)入嚴(yán)格規(guī)制

與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家出于保護(hù)內(nèi)部市場(chǎng)和維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的目的，對(duì)中國(guó)企業(yè)尤其是國(guó)有背景甚至利用國(guó)有銀行資金的企業(yè)進(jìn)入設(shè)置障礙。歐盟委員會(huì)在2020年6月17日出臺(tái)的《針對(duì)外國(guó)補(bǔ)貼營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的白皮書(shū)》中稱：歐盟內(nèi)部市場(chǎng)要確保所有經(jīng)營(yíng)者、消費(fèi)者都能夠從歐盟經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和商業(yè)機(jī)會(huì)中受益，因此要嚴(yán)格審查政府補(bǔ)貼。白皮書(shū)明確地闡述了歐盟對(duì)于受到中國(guó)及其他外國(guó)政府支持（包括政策支持、政府補(bǔ)貼等）的企業(yè)收購(gòu)歐洲企業(yè)，可能存在不公平競(jìng)爭(zhēng)、擾亂歐盟市場(chǎng)的，將采取措施對(duì)相關(guān)交易予以限制甚至禁止，使得我國(guó)中央企業(yè)今后在歐洲的并購(gòu)可能更難開(kāi)展，而我國(guó)產(chǎn)品進(jìn)入歐盟市場(chǎng)也將面臨更多更嚴(yán)格的審查，例如，我國(guó)企業(yè)投資收購(gòu)歐盟企業(yè)或投標(biāo)工程項(xiàng)目，從國(guó)有銀行獲得的投資貸款或政策支持，將成為歐盟外資安全審查和反補(bǔ)貼審查的重點(diǎn)。

即便是在發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)，美國(guó)等西方國(guó)家的抵制圍堵和長(zhǎng)臂管轄也將進(jìn)一步增強(qiáng)。中國(guó)企業(yè)在發(fā)展中國(guó)家投資面臨的國(guó)家安全、勞工、匯率、環(huán)境等限制或壁壘可能進(jìn)一步提高，中國(guó)企業(yè)境外先進(jìn)技術(shù)收購(gòu)和向境內(nèi)生產(chǎn)轉(zhuǎn)移面臨較大阻力，也會(huì)進(jìn)一步加大國(guó)際投資合作中的風(fēng)險(xiǎn)。

4.“一帶一路”沿線國(guó)家營(yíng)商環(huán)境有所惡化

受地緣政治、部分國(guó)家國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政治因素以及國(guó)際社會(huì)抹黑“一帶一路”的“債務(wù)陷阱論”“新殖民主義”等錯(cuò)誤輿論的影響，“一帶一路”沿線國(guó)家的營(yíng)商環(huán)境有所惡化，企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所上升。尤其是部分國(guó)家貧富差距不斷拉大，逆全球化、民粹主義與保護(hù)主義思潮盛行，少數(shù)國(guó)家通過(guò)不利于外國(guó)企業(yè)的法律，使中資企業(yè)在相關(guān)國(guó)家的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。一些沿線國(guó)家國(guó)內(nèi)政治動(dòng)蕩或政權(quán)更迭頻繁，導(dǎo)致一些國(guó)家對(duì)外商政策的穩(wěn)定性較差，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)商環(huán)境出現(xiàn)較大不確定性，使中資企業(yè)在相關(guān)國(guó)家的投資和經(jīng)營(yíng)陷于不利境地。一些國(guó)家的法律與規(guī)則不符合國(guó)際規(guī)范，存在對(duì)外資過(guò)度規(guī)制與內(nèi)資過(guò)度保護(hù)的現(xiàn)象。甚至一些國(guó)家由于對(duì)我國(guó)存在一定的偏見(jiàn)，有針對(duì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行選擇性執(zhí)法的情況。尤其在2020年-2022年全球疫情影響下，許多國(guó)家出臺(tái)嚴(yán)格的出入境管制措施，中方派員赴國(guó)外參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、技術(shù)交流、人才引進(jìn)、園區(qū)考察、海外合作伙伴及供應(yīng)商拜訪等方面受阻。海外企業(yè)項(xiàng)目推進(jìn)及獲得新項(xiàng)目的難度加大?！耙粠б宦贰焙献黜?xiàng)目已經(jīng)出現(xiàn)放緩?fù)９ぁ⒊杀旧仙?、債?wù)違約、資金鏈斷裂等問(wèn)題。貿(mào)易、投資和產(chǎn)業(yè)合作是金融貨幣合作的動(dòng)力，“一帶一路”沿線國(guó)家營(yíng)商環(huán)境惡化，使得企業(yè)“走出去”的風(fēng)險(xiǎn)加大、動(dòng)力不足，對(duì)跨境金融服務(wù)的需求減弱，企業(yè)交投活躍程度下降必然影響人民幣國(guó)際業(yè)務(wù)拓展。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)處于風(fēng)險(xiǎn)因素的考量，“走出去”步伐也會(huì)受到沿線國(guó)家營(yíng)商環(huán)境的影響，有些金融機(jī)構(gòu)減少了駐外機(jī)構(gòu)數(shù)量。

二、我國(guó)境外投資情況

（一）我國(guó)境外投資規(guī)模情況

根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）數(shù)據(jù)，我國(guó)境外投資流量在2016年達(dá)到巔峰值1961.5億美元，此后呈下降趨勢(shì)。但盡管規(guī)模絕對(duì)值有所下降，我國(guó)境外投資規(guī)模仍位居世界前列。根據(jù)商務(wù)部2024年1月數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)全行業(yè)對(duì)外直接投資10418.5億元人民幣，同比增長(zhǎng)5.7%（以美元計(jì)為1478.5億美元，增長(zhǎng)0.9%）。其中，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球155個(gè)國(guó)家和地區(qū)的7913家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累計(jì)投資9169.9億元人民幣,增長(zhǎng)16.7%(以美元計(jì)為1301.3億美元，增長(zhǎng)11.4%)。根據(jù)商務(wù)部2023年10月發(fā)布的《2022年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2022年，我國(guó)對(duì)外直接投資存量達(dá)27548.1億美元，當(dāng)年對(duì)外直接投資規(guī)模達(dá)1631.2億美元，比上年下降8.8%，居世界第二位。其中，新增股權(quán)投資611.3億美元，占37.5%；當(dāng)期收益再投資803.8億美元，占49.3%；新增債務(wù)工具投資216.1億美元，占13.2%。中央企業(yè)和單位對(duì)外非金融類直接投資流量549.5億美元，占非金融類流量的39%，比上年下降14.5%。地方企業(yè)860.5 億美元，下降1.9%，占61%，較上年提升3.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，東部地區(qū)665.5億美元，占地方投資流量的77.3%，下降7.3%；中部地區(qū) 93.8億美元，占10.9%，下降6.5%；西部地區(qū)93.5億美元，占10.9%，增長(zhǎng)107.3%；東北三省7.7億美元，占0.9%，下降44.1%。浙江、廣東、上海、山東、北京、江蘇、天津、四川、江西、河北列地方對(duì)外直接投資流量前十位，合計(jì)678.6億美元，占地方對(duì)外直接投資流量的78.8%。深圳市對(duì)外直接投資流量58.4億美元，列計(jì)劃單列市之首，占廣東省的50%。截至2022年底，中國(guó)2.9萬(wàn)家境內(nèi)投資者在境外共設(shè)立對(duì)外直接投資企業(yè)（簡(jiǎn)稱境外企業(yè)）4.66萬(wàn)家，分布在全球190個(gè)國(guó)家（地區(qū)），年末境外企業(yè)資產(chǎn)總額8.4萬(wàn)億美元。

表1 世界、發(fā)展中國(guó)家、中國(guó)的境外直接投資流量（2015-2021） （單位：億美元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：UNCTAD各年度世界投資報(bào)告[6]和UNCTAD數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)[7]。

（二）我國(guó)境外投資的國(guó)家戰(zhàn)略和政策

“走出去”戰(zhàn)略、“一帶一路”倡議以及“雙循環(huán)”戰(zhàn)略，三者一起構(gòu)成我國(guó)中央企業(yè)境外投資的主要宏觀戰(zhàn)略背景，也為我國(guó)企業(yè)境外投資提供了良好的機(jī)遇。

1.“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施

(1)“走出去”戰(zhàn)略政策沿革

推動(dòng)企業(yè)“走出去”實(shí)現(xiàn)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)是黨和國(guó)家的重點(diǎn)關(guān)切，早在1992年黨的十四大報(bào)告中就提到，要“積極擴(kuò)大我國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)”。1997年黨的十五大報(bào)告中進(jìn)一步指出，要“更好地利用國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，積極參與區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作和全球多邊貿(mào)易體系，鼓勵(lì)能夠發(fā)揮我國(guó)比較優(yōu)勢(shì)的對(duì)外投資”。

2000年3月的全國(guó)人大九屆三次會(huì)議期間，“走出去”戰(zhàn)略正式提出。黨的十五屆五中全會(huì)上，“走出去”戰(zhàn)略最終明確，并把它作為四大新戰(zhàn)略(西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略、城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略、人才戰(zhàn)略和“走出去”戰(zhàn)略)之一。

2002年，黨的十六大報(bào)告進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，“實(shí)施‘走出去’戰(zhàn)略是對(duì)外開(kāi)放新階段的重大舉措?！秉h的第十六屆三中全會(huì)通過(guò)的《關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的若干重大問(wèn)題的決定》指出：“繼續(xù)實(shí)施‘走出去’戰(zhàn)略……‘走出去’戰(zhàn)略是建成完善的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和更具活力、更加開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略部署，是適應(yīng)統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放的要求的，有助于進(jìn)一步解放和發(fā)展生產(chǎn)力，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)全面進(jìn)步注入強(qiáng)大動(dòng)力?！?/p>

2007年，黨的十七大報(bào)告對(duì)“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”進(jìn)行了進(jìn)一步闡述?！皥?jiān)持對(duì)外開(kāi)放的基本國(guó)策，把‘引進(jìn)來(lái)’和‘走出去’更好地結(jié)合起來(lái)，擴(kuò)大開(kāi)放領(lǐng)域，優(yōu)化開(kāi)放結(jié)構(gòu)，提高開(kāi)放質(zhì)量，完善內(nèi)外聯(lián)動(dòng)，互利共贏、安全高效的開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)體系，形成經(jīng)濟(jì)全球化條件下參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作和競(jìng)爭(zhēng)的新優(yōu)勢(shì)?！睒?biāo)志著我國(guó)“走出去”“引進(jìn)來(lái)”的雙向開(kāi)放向縱深發(fā)展。

2012年，黨的十八大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要加快“走出去”的步伐。

(2)“走出去”戰(zhàn)略對(duì)境外投資的影響

領(lǐng)域上，從以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主向新發(fā)展空間轉(zhuǎn)變。世界多國(guó)著力推動(dòng)綠色增長(zhǎng)、綠色新政，應(yīng)對(duì)氣候變化成為國(guó)際共識(shí)，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化深入發(fā)展，數(shù)據(jù)成為重要的生產(chǎn)要素，加速經(jīng)濟(jì)社會(huì)變革，新能源、新基建方興未艾，這些新領(lǐng)域成為國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)與合作的重要方向和重要內(nèi)容。2021年商務(wù)部會(huì)同有關(guān)部門出臺(tái)《對(duì)外投資合作綠色發(fā)展工作指引》《數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)外投資合作工作指引》，是指導(dǎo)我國(guó)跨國(guó)企業(yè)開(kāi)辟綠色、數(shù)字合作新空間的第一批指導(dǎo)性文件。

動(dòng)能上，從發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)向發(fā)揮雙循環(huán)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變。隨著我國(guó)綜合國(guó)力持續(xù)增強(qiáng)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用不斷提升，對(duì)外投資合作將更加注重與國(guó)內(nèi)外貿(mào)易緊密融合，在全球范圍優(yōu)化資源配置，運(yùn)用資本力量暢通國(guó)際循環(huán)，發(fā)揮國(guó)外市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)、資源、技術(shù)、資金反哺作用，主動(dòng)對(duì)接國(guó)內(nèi)超大規(guī)模市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)大循環(huán)協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，服務(wù)于國(guó)內(nèi)發(fā)展。

作用上，從帶動(dòng)產(chǎn)品出口為主向塑造產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)變。全球產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)域化、近岸化、本地化趨勢(shì)日益明顯，對(duì)外投資合作助推我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈逐步向周邊延伸和外溢，《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》生效后，圍繞中國(guó)動(dòng)力的多層次區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈將逐步成型，我國(guó)與各國(guó)利益融合進(jìn)一步加深，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)更加明顯。

主體上，從國(guó)際市場(chǎng)參與者向建設(shè)世界一流企業(yè)轉(zhuǎn)變。企業(yè)更加重視國(guó)際化、屬地化、綠色化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)合規(guī)能力和國(guó)際傳播能力建設(shè)，為打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)企業(yè)，境外投資主體紛紛加速理念變革、技術(shù)提升、模式創(chuàng)新和標(biāo)準(zhǔn)制定，參與全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的程度日益加深。

2.“一帶一路”倡議的實(shí)施

(1)“一帶一路”倡議的政策沿革

2013年9月，習(xí)近平總書(shū)記在訪問(wèn)中亞四國(guó)期間首次提出了共同建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的戰(zhàn)略構(gòu)想，2013年10月，習(xí)近平總書(shū)記在訪問(wèn)東盟期間又首次提出了共建21世紀(jì)“海上絲綢之路”的戰(zhàn)略構(gòu)想，2013年12月，黨的十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》，關(guān)于“構(gòu)建開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制”中進(jìn)一步明確提出：“加快同周邊國(guó)家和區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)，推進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、海上絲綢之路建設(shè)，形成全方位開(kāi)放新格局?！?/p>

2014年，習(xí)近平總書(shū)記在中國(guó)—阿拉伯國(guó)家合作論壇第六屆部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上首次正式使用“一帶一路”的提法，并首次對(duì)絲綢之路精神和“一帶一路”建設(shè)應(yīng)該堅(jiān)持的原則作出系統(tǒng)闡述。同年，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路建設(shè)戰(zhàn)略規(guī)劃》，對(duì)推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)工作作出全面部署。

黨的十九大把“一帶一路”建設(shè)寫(xiě)入大會(huì)報(bào)告。習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)，要以“一帶一路”建設(shè)為重點(diǎn)，形成陸海內(nèi)外聯(lián)動(dòng)、東西雙向互濟(jì)的開(kāi)放格局；要積極促進(jìn)“一帶一路”國(guó)際合作，打造國(guó)際合作新平臺(tái)，增添共同發(fā)展新動(dòng)力。

黨的二十大報(bào)告在總結(jié)新時(shí)代十年偉大變革及其所取得的巨大成就時(shí)明確指出，共建“一帶一路”成為深受歡迎的國(guó)際公共產(chǎn)品和國(guó)際合作平臺(tái)。報(bào)告對(duì)我國(guó)邁上全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家新征程、向第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)進(jìn)軍的各項(xiàng)戰(zhàn)略任務(wù)和重點(diǎn)工作進(jìn)行了部署，提出要繼續(xù)“推動(dòng)共建‘一帶一路’高質(zhì)量發(fā)展”。黨的二十大報(bào)告表明了中國(guó)將與國(guó)際社會(huì)一道，繼續(xù)推進(jìn)“一帶一路”高質(zhì)量合作的意愿和承諾，建設(shè)一個(gè)開(kāi)放共享的世界，為世界各國(guó)共同發(fā)展作出新的貢獻(xiàn)。

“一帶一路”倡議表現(xiàn)了中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的責(zé)任擔(dān)當(dāng)，是中國(guó)憑借自身產(chǎn)能、技術(shù)和發(fā)展模式優(yōu)勢(shì)，想方設(shè)法帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)施的重要舉措，是中國(guó)實(shí)施開(kāi)放發(fā)展戰(zhàn)略建設(shè)高質(zhì)量開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新格局的重要舉措。

通過(guò)“一帶一路”倡議框架下的合作協(xié)議，沿線諸國(guó)可以享受中國(guó)改革發(fā)展和經(jīng)濟(jì)建設(shè)紅利，并通過(guò)建立平等的發(fā)展合作伙伴關(guān)系推動(dòng)自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施完善；沿線諸國(guó)可以在更大范圍和更高水平開(kāi)展區(qū)域合作，實(shí)現(xiàn)多國(guó)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)合作共贏；全球產(chǎn)業(yè)鏈體系的聯(lián)系將更加密切，資源配置更加高效。

“一帶一路”倡議是改進(jìn)全球治理的中國(guó)方案，通過(guò)其規(guī)則化、機(jī)制化和制度化建設(shè)可以在全球治理體系改革中發(fā)揮積極作用。

(2)“一帶一路”倡議對(duì)境外投資的影響

“一帶一路”倡議框架下的合作協(xié)議是一種新型的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作分工體系，在這個(gè)體系中，中國(guó)處于核心和樞紐的位置。“一帶一路”倡議背景下，在承包工程方面，2020年，中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線的國(guó)家（地區(qū)）新簽對(duì)外承包工程項(xiàng)目合同5611份，新簽合同額1414.6億美元，占中國(guó)對(duì)外承包工程新簽合同總額的55.4%，同比下降8.7%；完成營(yíng)業(yè)額911.2億美元，同比下降7%，占同期總額的58.4%，占比較上年增加1.7個(gè)百分點(diǎn)。在境外直接投資方面，截至2021年末，中國(guó)境內(nèi)投資者在“一帶一路”沿線設(shè)立境外企業(yè)超過(guò)1.1萬(wàn)家，涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)18個(gè)行業(yè)大類，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)直接投資241.5億美元，同比增長(zhǎng)7.1%，較2012年翻一番，占同期中國(guó)對(duì)外直接投資流量的13.5%。截至2021年末，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家（地區(qū)）的直接投資存量為2138.4億美元，占中國(guó)對(duì)外直接投資存量的7.7%。在并購(gòu)方面，2021年，中國(guó)企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家（地區(qū)）并購(gòu)規(guī)模達(dá)到62.3億美元，同比增長(zhǎng)97.8%，占并購(gòu)總額19.6%，涉及實(shí)施并購(gòu)項(xiàng)目92起。其中印度尼西亞、新加坡、越南、哈薩克斯坦、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、埃及、土耳其吸引中國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y均超過(guò)3億美元[8]。

3.“雙循環(huán)”戰(zhàn)略的實(shí)施

(1)“雙循環(huán)”戰(zhàn)略的提出

2020年5月14日，中共中央政治局常委會(huì)會(huì)議提出“構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙循環(huán)格局，就是要進(jìn)一步完善國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)的基礎(chǔ)上，實(shí)施更高水平的對(duì)外開(kāi)放政策，實(shí)現(xiàn)外循環(huán)和內(nèi)循環(huán)有機(jī)統(tǒng)一，相互促進(jìn)。面對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈體系的重構(gòu)，有必要通過(guò)內(nèi)循環(huán)保持戰(zhàn)略定力和激活經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿?，這要求進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，將內(nèi)循環(huán)戰(zhàn)略作為雙循環(huán)發(fā)展的重要基礎(chǔ)和根本出發(fā)點(diǎn)。

(2)“雙循環(huán)”戰(zhàn)略對(duì)境外投資的影響

更加重視新基建領(lǐng)域投資。通過(guò)推動(dòng)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)并孕育經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?。尤其是?duì)第五代信息通訊技術(shù)、人工智能、新能源等新型基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資，能夠較快地培育新動(dòng)能，實(shí)現(xiàn)技術(shù)水平提升并提高生產(chǎn)效率。

更加重視對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資?！笆奈濉币?guī)劃強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持創(chuàng)新在中國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。全球創(chuàng)新鏈體系是在跨國(guó)企業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)活動(dòng)全球化演進(jìn)中形成的，跨國(guó)公司是全球產(chǎn)業(yè)鏈體系的支配者和驅(qū)動(dòng)力量，尖端技術(shù)則是全球主要跨國(guó)公司支配產(chǎn)業(yè)鏈并壟斷市場(chǎng)的主要支撐。在國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)劇烈變動(dòng)的大背景下，我國(guó)傳統(tǒng)的引進(jìn)、模仿、吸收、創(chuàng)新的“跟跑”式技術(shù)創(chuàng)新路線越來(lái)越難以持續(xù)，特別是在部分發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)我國(guó)技術(shù)封鎖背景下，尖端技術(shù)的可得性越來(lái)越低。從企業(yè)發(fā)展看，統(tǒng)籌國(guó)際國(guó)內(nèi)“兩種資源”“兩個(gè)市場(chǎng)”，謀求具有全球縱深的戰(zhàn)略性發(fā)展空間，掌握關(guān)鍵技術(shù)對(duì)企業(yè)發(fā)展乃至國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全有重要意義。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，中國(guó)在全球創(chuàng)新鏈體系中的作用越發(fā)突出。世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在上世紀(jì)九十年代，中國(guó)在全球創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)中的貢獻(xiàn)度水平僅1%，而在2021年，中國(guó)國(guó)際專利申請(qǐng)連續(xù)三年位居全球第一位，已經(jīng)成為全球技術(shù)創(chuàng)新的重要驅(qū)動(dòng)力量。

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