（一）資產(chǎn)端債券投資出現(xiàn)巨額虧損。2020年，在新冠肺炎疫情影響下，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟史無(wú)前例的貨幣寬松政策，科技與金融行業(yè)迅速擴(kuò)張，以服務(wù)科技與風(fēng)投企業(yè)為主的硅谷銀行業(yè)務(wù)量猛增，資產(chǎn)規(guī)模從2019年的710億美元增長(zhǎng)到2021年的2090億美元，同時(shí)持有可供出售證券（AFS）從140億美元增長(zhǎng)到270億美元，至到期證券（HTM）從140億美元增長(zhǎng)到990億美元，兩者占總資產(chǎn)比重高達(dá)56.7%。隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟狂飆式加息，導(dǎo)致硅谷銀行持有的債券價(jià)格大跌，且流動(dòng)性變差。

（二）負(fù)債端遭遇科技公司存款擠兌。硅谷銀行的主要資金來(lái)源于科技公司和風(fēng)投機(jī)構(gòu)存款。隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，結(jié)束了新一輪互聯(lián)網(wǎng)科技周期，全球科技行業(yè)一夜入冬，創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)潮迅速降溫，大量科技企業(yè)遭遇現(xiàn)金流困難并前往銀行提現(xiàn)，硅谷銀行存款總額從最高時(shí)的1981億美元，迅速降至去年底的1730億美元，存款項(xiàng)也從凈流入變?yōu)閮袅鞒?。科技企業(yè)客戶集中兌現(xiàn)，迫使硅谷銀行斬倉(cāng)虧損的AFS資產(chǎn)，進(jìn)而引發(fā)擠兌，直接導(dǎo)致銀行破產(chǎn)。

硅谷銀行資產(chǎn)規(guī)模不大且主要面向科技與風(fēng)投行業(yè)，因此其破產(chǎn)引發(fā)美系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低。同時(shí)，美有關(guān)機(jī)構(gòu)危機(jī)爆發(fā)后迅速設(shè)立新貸款計(jì)劃，采取快速精準(zhǔn)的流動(dòng)性紓困方式托底救市，在及時(shí)遏制存款擠兌現(xiàn)象蔓延至其他中小銀行的同時(shí)，為美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息提供條件。硅谷銀行“爆雷”之后，美最大加密貨幣銀行“簽名銀行”被關(guān)閉，歐洲第二大銀行瑞士信貸遭遇股債雙殺，種種跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)在大放水之后持續(xù)加息累積的風(fēng)險(xiǎn)正持續(xù)暴露。

（一）美債問(wèn)題加深全球衰退拖累我實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美聯(lián)儲(chǔ)加息已導(dǎo)致美債創(chuàng)歷史最大跌幅，各國(guó)與機(jī)構(gòu)紛紛大規(guī)模減持美債資產(chǎn)。當(dāng)前，美債務(wù)再次接近上限且無(wú)人接手，一旦爆發(fā)美債危機(jī)，勢(shì)必將全球經(jīng)濟(jì)推向衰退的深淵，我國(guó)也將遭受沖擊，特別是外需將受到直接影響。目前，我國(guó)疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇外需恢復(fù)快于內(nèi)需，如外需加速下滑，將對(duì)我經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)更大挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的沖擊將會(huì)從“金融沖擊”演變?yōu)椤敖鹑?實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的雙重沖擊。此外，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息影響下，人民幣匯率將面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)增加依賴原材料進(jìn)口企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，壓縮其利潤(rùn)空間。

（二）全球金融體系動(dòng)蕩威脅我經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。面對(duì)硅谷銀行危機(jī)，美及時(shí)救市暫時(shí)穩(wěn)定了市場(chǎng)情緒，但歐洲銀行和瑞信的風(fēng)波增加了風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的可能性。從全球看，在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，部分新興市場(chǎng)國(guó)家、歐元區(qū)部分高杠桿國(guó)家以及日本債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)攀升。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，目前新興市場(chǎng)有約2370億美元的外債面臨違約，25%的新興市場(chǎng)國(guó)家接近債務(wù)困境。同時(shí)，歐洲部分國(guó)家的政府杠桿率或赤字率接近甚至高于歐債危機(jī)時(shí)期的水平。2022年第三季度日本政府部門(mén)的杠桿率已經(jīng)達(dá)到231%，若未來(lái)迫于通脹壓力轉(zhuǎn)向緊縮，日政府賬面虧損和償債成本將顯著增加。如這些國(guó)家爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，我國(guó)也將遭受牽連。

（三）房企再融資難度加大，影響我房地產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇。在中美政策利率倒掛的影響下，中資美元債發(fā)行成本持續(xù)上升，凈融資規(guī)模持續(xù)下降，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資壓力不斷增大。從融資成本來(lái)看，2022年一至四季度，中資美元債息票中位數(shù)分別為3.00%、4.50%、5.50%和6.80%，一路持續(xù)走高。從融資規(guī)?？?，房地產(chǎn)中資美元債凈融資連續(xù)5個(gè)季度為負(fù)。2022年10月、11月，中資美元債房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)行規(guī)?？傆?jì)約14.63億美元，環(huán)比下降76.43%，同比下降41.50%。從債務(wù)到期情況看，2023年中資美元地產(chǎn)債到期金額為580億美元，占到期債務(wù)總量的1/4以上。今年1月，時(shí)代中國(guó)就官宣暫停支付6筆美元債，成為2023年首個(gè)暴雷房企。在房地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的情況下，美元債投資者對(duì)中資房企的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降，同時(shí)強(qiáng)美元周期與我國(guó)弱房地產(chǎn)周期疊加，加大了穩(wěn)樓市的難度。

（四）惡化我初創(chuàng)企業(yè)海外融資環(huán)境。硅谷銀行是初創(chuàng)公司的“命脈”，與全球逾600家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、120家私募股權(quán)基金有業(yè)務(wù)聯(lián)系，在美國(guó)高科技初創(chuàng)企業(yè)投融資領(lǐng)域的市場(chǎng)份額超過(guò)50%。我國(guó)有多家生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)以及眾多中國(guó)背景的美元風(fēng)險(xiǎn)投資基金在硅谷銀行有賬戶。硅谷銀行的倒閉可能使全球初創(chuàng)企業(yè)的融資和生存愈發(fā)困難。同時(shí)，硅谷銀行也是我國(guó)諸多醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等初創(chuàng)公司在美與投資者間的關(guān)鍵橋梁，未來(lái)我風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得美元融資的難度將進(jìn)一步加大。在流動(dòng)性偏緊的時(shí)期，為企業(yè)服務(wù)的美國(guó)交易型銀行普遍面臨加息導(dǎo)致的收益曲線倒掛，如果此次危機(jī)恐慌進(jìn)一步蔓延，我初創(chuàng)企業(yè)在美融資及生存環(huán)境將加劇惡化。

（一）積極防范全球金融脆弱性上升可能引發(fā)的輸入性風(fēng)險(xiǎn)。守好國(guó)際資本流動(dòng)大門(mén)，把好貨幣總閘門(mén)。適時(shí)收緊資本賬戶，嚴(yán)防投機(jī)資本流動(dòng)沖擊我國(guó)金融市場(chǎng)；高度關(guān)注全球貨幣政策動(dòng)向，以我為主，積極應(yīng)對(duì)全球貨幣政策變化對(duì)我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面外溢影響。增強(qiáng)全球金融治理能力，提升我國(guó)在全球金融治理中的話語(yǔ)權(quán)，增強(qiáng)國(guó)際規(guī)則的制定能力，為發(fā)展我國(guó)家爭(zhēng)取最大利益。密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)金融走向及其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。及時(shí)做好全球市場(chǎng)相關(guān)信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)排查，審視和調(diào)整海外業(yè)務(wù)布局。

（二）保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣國(guó)際化。一是適度增大人民幣匯率雙向波動(dòng)的彈性，增強(qiáng)貨幣政策的自主性。充分發(fā)揮市場(chǎng)化匯率機(jī)制在抵御外部沖擊時(shí)的緩沖作用。二是加強(qiáng)匯率預(yù)期管理，充分發(fā)揮宏觀調(diào)控對(duì)匯率市場(chǎng)的指導(dǎo)作用。針對(duì)美國(guó)加息與海外市場(chǎng)震蕩行情，要積極引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，積極釋放穩(wěn)定信號(hào)，避免市場(chǎng)出現(xiàn)非理性行為，造成人民幣匯率異常波動(dòng)。三是繼續(xù)提升人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)吸引力，推動(dòng)人民幣的海外使用，逐步完善人民幣的跨境支付和結(jié)算體系，穩(wěn)步提高人民幣國(guó)際化水平。四是抓住美元信用受損機(jī)遇，通過(guò)探索嘗試美元債務(wù)置換、完善人民幣計(jì)價(jià)期貨交易品種等手段，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，建立人民幣跨境交易體系，逐步擺脫美元霸權(quán)。

（三）建立具有中國(guó)特色的科創(chuàng)企業(yè)的支持模式。一是鼓勵(lì)中小商業(yè)銀行根據(jù)自身稟賦，拓展特定的客戶群，提供特色服務(wù)，形成差異化的核心競(jìng)爭(zhēng)力。選擇部分地區(qū)、部分銀行進(jìn)行試點(diǎn)，借鑒硅谷銀行的做法，在業(yè)務(wù)模式、收費(fèi)模式、核算模式上進(jìn)行探索，鼓勵(lì)銀行與風(fēng)投機(jī)構(gòu)合作，完善針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的貸款準(zhǔn)入條件，并設(shè)計(jì)一定的模式解決科創(chuàng)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)損失覆蓋問(wèn)題。二是針對(duì)科創(chuàng)企業(yè)一類的客戶特點(diǎn)與我國(guó)銀行體系的特點(diǎn)，不宜單獨(dú)成立專門(mén)的銀行，而應(yīng)鼓勵(lì)大型銀行的支行進(jìn)行專業(yè)支持，同時(shí)在總行層面管理資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)?？梢怨膭?lì)大型銀行在一些地區(qū)設(shè)立專業(yè)支行、限定一定的資產(chǎn)規(guī)模，探索適合我國(guó)特色的支持科創(chuàng)企業(yè)的模式。三是進(jìn)一步豐富適用于科創(chuàng)企業(yè)的融資工具，進(jìn)一步拓寬科創(chuàng)類企業(yè)的直接融資渠道，降低融資成本。四是完善法律制度，營(yíng)造良好的科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展環(huán)境。